潘功勝解惑地方政府債務置換的幾個認識誤區
時間：2015-05-18 17:23 來源：
2015年5月15日，央行潘功勝副行長出席國務院政策吹風會并就進一步推動信貸資產證券化市場健康持續發展答記者問，在記者會中，其回答了一些記者關于地方政府債務置換的提問，對于市場的幾個認識誤區進行了解答：
誤區一：央行因為地方債置換而進行了量化寬松
潘功勝：我們也注意到，這兩天市場上有一些解讀，有些解讀我覺得并不是很正確。商業銀行的貸款置換成地方政府的債券，它在商業銀行的資產負債表上表現為資產組合發生改變，原來是貸款變成了債券，是資產組合的改變，在這個過程中不涉及中央銀行進行相應流動性的投放。我覺得在市場上有一些誤讀。
二是在這個文件里提到將地方債納入到部分貨幣政策操作工具的抵押品和質押品的范圍，市場上也有一些過度解讀。其實這只是意味著地方政府債與國債，與政策性金融債這些金融產品一樣，獲得了抵押品的一種資格，但是它不意味著中央銀行將因此開展相對應特定額度的流動性的投放。這是兩個概念，所以不能誤讀為量化寬松。謝謝。
誤區二：江蘇省地方債發行狀況不好、定向發行是行政攤派而非市場化方式
潘功勝：你提到的關于江蘇的案例，我從媒體上看過，我覺得媒體的報道是不準確的。地方政府債券的置換有幾種方式，這種定向的置換是其中的一種方式，除了這種方式以外還有一般公開發行的方式。從我們目前掌握的情況來看，金融機構對債券的置換積極性還是比較高的，對于改善資產組合，節約資本，降低經營風險，提高資產的流動性水平等很多方面都是有好處的。希望地方政府和金融機構基于市場化原則，平等自愿，協同做好這項工作。
此時，財政部副部長史耀斌補充說道，
我同意潘行長的意見。債券利率怎么定，我想這個剛才潘行長在回答前一個問題的時候已經講過了，不管是采取剛才講到的定向承銷的方式，需要政府發債機構、銀行和承銷商之間進行磋商，當然包括談判等等這種方式，也就是采用市場的方式來確定這種利弊，這也符合我們目前正在進行的財政體制改革和金融體制改革，我就補充這么一句。
誤區三、資產證券化會重蹈美國覆轍
首先回答第一個問題，在中國推動信貸資產證券化市場發展的進程中，我們也是非常認真的研究國際上的主要經濟體在資產證券化發展進程中的經驗和教訓，以及在金融危機以后，在金融監管方面的改革。比如說在金融危機以后，美歐這些主要的經濟體普遍加強了對資產證券化的監管，資產證券化市場的重心也從原來的鼓勵金融創新轉向對資產證券化風險隱患的防范。比如美國政府發布的《多德——弗蘭克法案》，資產證券化的監管改革是它其中很重要的一個內容，它的核心是強制要求風險自留，發起人要強制進行風險自留，強化信息披露等一系列具體措施。我們中國信貸資產證券化目前總體的規模不是很大，但隨著市場規模的擴大，我們也需要高度的重視風險防控。有這么幾個方面。
第一，要防止過度證券化。國務院常務會議明確擴大試點，不搞再證券化，因為資產證券化從理論上來說是可以進行多層的證券化，證券化做的層級越多，基礎資產和投資人之間的距離就越遙遠，證券化產品也會變得復雜，不僅客觀上會使風險難以識別，主觀上也會產生過度轉移風險的道德風險。所以中國在發展信貸資產證券化的過程，我們強調一個基本的原則，要保證資產證券化產品的簡單、透明。
第二，要堅持市場創新和監管相協調的發展理念。加強市場創新與監管相協調，以及監管部門之間的協調。
第三，完善制度建設。在制度建設方面我們也充分吸取金融危機的教訓，以及金融危機以后主要經濟體金融監管改革的一些成果。比如說，我們要建立一個動態、標準、透明的信息披露機制，包括在產品的存續期有一個持續的信息披露機制，以及對于信息披露的評價機制。比如說，我們要加強對發行人、對評級機構等中介機構的規范管理，督促中介機構切實履行他們的責任。再比如說，要進一步完善風險自留制度，發行人發起的資產證券化產品自己要自留一部分，防止在資產證券化過程中發行人的道德風險，這也是美國資產證券化監管改革很重要的一個要點。
